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  隨著我國“30·60目標(biāo)”的提出，碳達(dá)峰碳中和頂層設(shè)計路線圖的規(guī)劃與啟動也在不斷加速推進(jìn)，這同時也意味著綠色信托向碳信托的迭代創(chuàng)新將迎來寶貴的新機(jī)遇。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部相關(guān)測算，中國碳市場覆蓋排放量超過40億噸。在可預(yù)見的未來，我國將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場，碳金融將成為服務(wù)碳市場健康發(fā)展的重要力量。

  在現(xiàn)階段背景下，碳信托將有力地拓展綠色信托功能，豐富綠色信托展業(yè)模式，為信托公司深化轉(zhuǎn)型、回歸信托本源業(yè)務(wù)提供新理念、新動能和新路徑。

  作為我國綠色金融體系的重要組成部分，綠色信托是指信托公司為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用等活動，通過綠色信托貸款、綠色股權(quán)投資、綠色資產(chǎn)證券化、綠色產(chǎn)業(yè)基金、綠色（慈善）信托等方式提供的信托產(chǎn)品及受托服務(wù)。

  中國信托業(yè)協(xié)會2019年發(fā)布了《綠色信托指引》，成為首部指導(dǎo)綠色信托業(yè)務(wù)發(fā)展的行業(yè)自律規(guī)范。經(jīng)過近年來不斷的研究與實(shí)踐，綠色信托業(yè)務(wù)模式日益豐富，創(chuàng)新推出了多種綠色信托產(chǎn)品，主要包括：綠色信貸、綠色股權(quán)投資、綠色資產(chǎn)證券化、綠色供應(yīng)鏈、綠色產(chǎn)業(yè)基金綠色權(quán)益市場交易、綠色（公益）慈善信托等，為綠色低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)提供了優(yōu)質(zhì)的金融整合服務(wù)。綠色信托的資產(chǎn)規(guī)模從2013年末468.83億元快速增長至2020年末的3592億元，存續(xù)綠色信托項目888個，其中，2020年新增綠色信托項目360個，新增規(guī)模近1200億元。這充分說明綠色信托的經(jīng)濟(jì)價值、社會價值和環(huán)境價值愈發(fā)促成信托行業(yè)的共識和共建，成為信托行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的顯著本源業(yè)務(wù)。

  隨著我國“30·60目標(biāo)”的提出以及國家加快推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和頂層設(shè)計路線圖的規(guī)劃與啟動，綠色信托向碳信托迭代創(chuàng)新發(fā)展將迎來新機(jī)遇，碳信托也將拓展綠色信托功能，豐富綠色信托展業(yè)模式，為信托公司深化轉(zhuǎn)型、回歸信托本源業(yè)務(wù)提供新理念、新動能和新路徑。

  碳信托是豐富綠色信托功能的內(nèi)容創(chuàng)新

  碳信托是綠色信托的功能延展和服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域，具體指信托公司開展的服務(wù)于限制溫室氣體排放等技術(shù)和項目的直接投融資、碳排放權(quán)交易等金融活動及相關(guān)受托服務(wù)。以碳資產(chǎn)的價值發(fā)現(xiàn)與實(shí)現(xiàn)為核心，碳信托拓展了信托制度功能的邊界。

  碳資產(chǎn)豐富了信托財產(chǎn)的類型

  我國《信托法》對信托財產(chǎn)的合法性和確定性做出了明確規(guī)定，包括財產(chǎn)及財產(chǎn)權(quán)利，對信托財產(chǎn)的具體類型并沒有限制性規(guī)定（我國《信托法》第七條規(guī)定，設(shè)立信托，必須有確定的信托財產(chǎn)，并且該信托財產(chǎn)必須是委托人合法所有的財產(chǎn)。本法所稱財產(chǎn)包括合法的財產(chǎn)權(quán)利）。根據(jù)現(xiàn)行信托監(jiān)管規(guī)定及信托業(yè)務(wù)實(shí)踐，信托財產(chǎn)類型較為廣泛靈活，既可以包括股票、債券、物品、土地、房屋和銀行存款等有形財產(chǎn)，也可以包括專利權(quán)商標(biāo)、商譽(yù)等無形財產(chǎn)，以及保險受益權(quán)等財產(chǎn)性權(quán)益。

  碳資產(chǎn)是指在強(qiáng)制碳排放權(quán)交易機(jī)制或者自愿碳排放權(quán)交易機(jī)制下，產(chǎn)生的可直接或間接影響溫室氣體排放的配額排放權(quán)、減排信用額及相關(guān)活動。碳資產(chǎn)本質(zhì)上是一種具有經(jīng)濟(jì)價值的財產(chǎn)性權(quán)益，因此可以納入信托財產(chǎn)的范疇，在滿足合法性和確定性的前提下，成為碳信托服務(wù)的標(biāo)的。

  2021年1月，《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》正式出臺，相應(yīng)的配套規(guī)則《碳排放權(quán)登記管理規(guī)則（試行）》《碳排放權(quán)交易管理規(guī)則（試行）》和《碳排放權(quán)結(jié)算管理規(guī)則（試行）》也于5月由生態(tài)環(huán)境部正式發(fā)布。全國碳排放權(quán)交易市場也將于6月底上線運(yùn)行。隨著碳定價機(jī)制的逐步完善，碳資產(chǎn)交易將迎來千億級市場的重大發(fā)展機(jī)遇，這也為碳信托服務(wù)提供了廣闊的市場前景。

  鑒于信托財產(chǎn)的獨(dú)立性原則，用于設(shè)立碳信托的碳資產(chǎn)可以獨(dú)立于碳排放企業(yè)主體的其他財產(chǎn)，充分實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離的法律效果，體現(xiàn)為獨(dú)立的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)與交易價值，成為適格的投融資標(biāo)的和金融及受托服務(wù)對象。

   碳信托深化了受托責(zé)任的內(nèi)涵

  根據(jù)信托原理，受托人須為受益人最大利益服務(wù)，履行忠實(shí)義務(wù)和注意義務(wù)。在碳信托制度安排下，由于碳交易機(jī)制本身是將碳排放權(quán)成本化和商品化，并按照一定的定價機(jī)制實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價值，因此受益人的信托利益就不僅包括經(jīng)濟(jì)利益，還有環(huán)境利益和社會利益，受托人履行受信義務(wù)的職責(zé)內(nèi)涵相應(yīng)地也需要納入環(huán)境效益的因素考慮，即對受益人最大利益的內(nèi)涵理解應(yīng)當(dāng)重新權(quán)衡，體現(xiàn)為綜合考量的經(jīng)濟(jì)利益與環(huán)境效益的利益最大化。由此，碳信托的受托責(zé)任內(nèi)涵將更加豐富。與之類似，開展ESG投資的受托人也面臨同樣的問題，由于ESG投資策略納入了非財務(wù)指標(biāo)的投資因素，受托人的審慎投資義務(wù)就超越了單純考慮盈利性的單一目標(biāo)，因此對于受益人最大利益的理解也須綜合考量環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的雙重目標(biāo)，實(shí)際理解為最佳利益更為妥適。

  碳信托是彰顯信托本源特色的服務(wù)創(chuàng)新

  碳資產(chǎn)作為一種財產(chǎn)性權(quán)益，是無形資產(chǎn)，需要體現(xiàn)于信托賬戶作為載體。由此，針對碳信托賬戶開展的受托服務(wù)，例如碳資產(chǎn)的托管與權(quán)益分配，以及企業(yè)及個人碳足跡的受托管理與服務(wù)，則均可成為信托公司開展服務(wù)信托和公益慈善信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新場景。

  實(shí)踐中，個人或企業(yè)的碳足跡核算與管理可以通過碳信托賬戶的受托服務(wù)方式實(shí)現(xiàn)。例如信托公司可以與具有碳核算和碳核查的第三方專業(yè)技術(shù)平臺合作，開展針對個人或企業(yè)碳足跡的碳核算或碳核查受托服務(wù)。委托人將其個人或企業(yè)碳足跡的核算數(shù)值作為碳資產(chǎn)設(shè)立碳信托，納入獨(dú)立的碳信托賬戶，獨(dú)立于個人或企業(yè)的其他財產(chǎn)，成為其自身創(chuàng)造形成的碳資產(chǎn)，交由受托人托管并按照委托人意愿，參與碳中和及碳交易，也可以通過公益慈善信托的方式，基于特定的公益慈善目的，向不特定的受益人分配及轉(zhuǎn)讓碳資產(chǎn)。

  由此，基于碳賬戶的受托服務(wù)業(yè)務(wù)是信托公司開展服務(wù)信托及公益慈善信托的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，是受托人對碳資產(chǎn)的主動受托管理，業(yè)務(wù)核心是向受益人提供非投融資目的的受托服務(wù)，通過嚴(yán)格履行審慎管理的受信義務(wù)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)信托或慈善信托的信托目的。

  碳信托是依托數(shù)字化能力建設(shè)的管理創(chuàng)新

  碳資產(chǎn)所表征的碳排放權(quán)需要折算為二氧化碳當(dāng)量值，即度量溫室效應(yīng)的基本單位作為計量的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，從形式上體現(xiàn)為數(shù)字資產(chǎn)，可以說，碳資產(chǎn)本身就是一種數(shù)字資產(chǎn)，需要運(yùn)用數(shù)字化手段管理與運(yùn)行，由此也對碳信托的數(shù)字化管理能力提出了新要求。圍繞碳資產(chǎn)的定價、托管、分配及流轉(zhuǎn)交易均需要以數(shù)字化平臺系統(tǒng)為基礎(chǔ)，可見，建立依托數(shù)字化管理的系統(tǒng)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，培育全流程的碳資產(chǎn)數(shù)字化能力是信托公司開展碳信托業(yè)務(wù)的能力基礎(chǔ)。這種能力明顯有別于傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的資金管理和項目管理能力，對于信托公司而言是全新的專業(yè)化能力考驗(yàn)及競爭，需要信托公司提早布局，在系統(tǒng)建設(shè)和能力建設(shè)兩個維度提升碳信托的數(shù)字化管理及運(yùn)營能力。

  從數(shù)字化管理及服務(wù)方式而言，雖然碳排放權(quán)本身是無形資產(chǎn)，具有資產(chǎn)價值屬性方面的獨(dú)立性，但是從權(quán)利產(chǎn)生和行使角度仍然無法脫離碳排放權(quán)所依托的實(shí)體企業(yè)或自然人，因此對碳資產(chǎn)的管理與運(yùn)營仍須與實(shí)體企業(yè)及自然人相關(guān)聯(lián)，只有借助區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等金融科技的綜合運(yùn)用，受托人才能真正有效地管理碳資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)碳信托的信托利益。

作者：袁田

中航信托首席研究員

中國信托業(yè)協(xié)會特約研究員