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  放眼全球，起源于中世紀(jì)的信托制度，發(fā)端于英國(guó)，繁榮于美國(guó)，創(chuàng)新于日本，強(qiáng)大的生命力來(lái)源于信托制度的韌性和靈活性，歷經(jīng)滄海桑田，演繹出商事信托、民事信托、公益慈善信托的多元價(jià)值與功能；立足中國(guó)，經(jīng)歷了改革開(kāi)放40余年的同步發(fā)展，我國(guó)信托業(yè)的歷史貢獻(xiàn)和信托公司的主動(dòng)作為也是有目共睹，雖歷經(jīng)數(shù)次整頓，但每次都是應(yīng)時(shí)而變、 迭代重生，形成了目前行業(yè)管理近21萬(wàn)億元總資產(chǎn)的顯著規(guī)模，這也足見(jiàn)信托業(yè)在我國(guó)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)民生的特別價(jià)值和信托公司存在的現(xiàn)實(shí)意義。

  黨的二十大報(bào)告鮮明提出要以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興，成為今后社會(huì)各行業(yè)繼續(xù)努力奮斗、謀求高質(zhì)量發(fā)展的基本遵循。隨著信托監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信托業(yè)務(wù)新分類(lèi)的框架確定，資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托成為信托行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，信托行業(yè)重新定位和信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展也將在新的歷史階段承擔(dān)新的時(shí)代使命。重塑信托服務(wù)的價(jià)值觀(guān)、凸顯信托服務(wù)的人民性、堅(jiān)守信托服務(wù)的責(zé)任觀(guān)是信托行業(yè)把握歷史發(fā)展新機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)。

  一、信托行業(yè)：重構(gòu)“服務(wù)”高增加值的商業(yè)模式

  根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)增加值的核算方法，我國(guó)金融業(yè)增加值是以收入法核算為主，營(yíng)業(yè)盈余和勞動(dòng)者報(bào)酬是核心構(gòu)成要素。根據(jù)中金公司研究部年初發(fā)布的研究成果《從增加值看金融業(yè)的潛在演變》，我國(guó)金融行業(yè)正在形成增加值創(chuàng)造的“雙支柱”體系：其一，以銀行為代表的貨幣金融服務(wù)部門(mén)提供間接融資服務(wù)，營(yíng)收來(lái)源主要是息差及資管規(guī)模，盡管目前對(duì)GDP貢獻(xiàn)比值大，但服務(wù)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)領(lǐng)域已發(fā)生巨大變化并且趨勢(shì)顯著，從地產(chǎn)及傳統(tǒng)行業(yè)正向普惠、綠色產(chǎn)業(yè)、新基建方向傾斜，以有效提升金融服務(wù)的可得性和公平性；其二，以保險(xiǎn)、證券、基金為代表的資本市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供直接融資服務(wù)，營(yíng)收主要來(lái)源是收取交易費(fèi)和服務(wù)費(fèi)為，目前對(duì)GDP貢獻(xiàn)比值仍然較小，不僅遠(yuǎn)少于歐美國(guó)家，跟以間接融資為主的德國(guó)相比，也差距顯著，因此應(yīng)大力發(fā)展以支持和鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)。

  金融業(yè)增加值的邏輯對(duì)分析信托業(yè)的未來(lái)發(fā)展同樣適用，信托業(yè)本質(zhì)上也是服務(wù)業(yè)，信托業(yè)能夠創(chuàng)造的服務(wù)增加值既是自身賴(lài)以生存的基礎(chǔ)，也是行業(yè)對(duì)社會(huì)價(jià)值的體現(xiàn)，只有持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，才有生存和發(fā)展的意義。值得深入分析的是，新分類(lèi)下不同類(lèi)型的信托業(yè)務(wù)創(chuàng)造服務(wù)增加值的邏輯和方法差異顯著。首先，對(duì)于資產(chǎn)管理信托而言，顯然類(lèi)銀行的信托貸款已經(jīng)沒(méi)有出路，2022年信托行業(yè)營(yíng)收和盈利雙降已經(jīng)可以直觀(guān)證明；而對(duì)于收取交易費(fèi)和服務(wù)費(fèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，信托行業(yè)在大財(cái)富和大資管產(chǎn)業(yè)鏈上的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，鮮見(jiàn)信托專(zhuān)屬的服務(wù)領(lǐng)域。根據(jù)中金上述報(bào)告預(yù)測(cè)，信托資管規(guī)模將從2021年的12%收縮至2030年的9%（見(jiàn)圖1），可見(jiàn)信托行業(yè)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)加劇。

  相比之下，資產(chǎn)服務(wù)信托的市場(chǎng)前景的確是一片“藍(lán)?！保珡脑黾又禈?gòu)成角度仍具挑戰(zhàn)，即資產(chǎn)服務(wù)信托如何創(chuàng)造增加值？本文認(rèn)為，可以嘗試構(gòu)建資產(chǎn)服務(wù)信托的計(jì)算公式：

資產(chǎn)服務(wù)信托增加值=服務(wù)場(chǎng)景/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（%）×信托服務(wù)費(fèi)（科技投入×智力勞務(wù)×專(zhuān)業(yè)技能）×受托資產(chǎn)管理規(guī)模

  信托服務(wù)費(fèi)具體包括科技投入、智力勞務(wù)、專(zhuān)業(yè)技能三個(gè)因素，這是決定未來(lái)信托服務(wù)價(jià)值創(chuàng)造最核心的生產(chǎn)要素，還須特別關(guān)注的是引入服務(wù)場(chǎng)景及行業(yè)的收費(fèi)加權(quán)因子，因?yàn)橥瑯邮芡匈Y產(chǎn)管理規(guī)模的不同類(lèi)型服務(wù)信托，如預(yù)付類(lèi)資金服務(wù)信托和風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托，取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和增值邏輯顯著不同，需要差異化考量和判斷。

  有鑒于此，為了鼓勵(lì)創(chuàng)新并促進(jìn)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)和可持續(xù)發(fā)展，建議信托業(yè)協(xié)會(huì)組織會(huì)員單位成立各類(lèi)服務(wù)信托專(zhuān)委會(huì)，從業(yè)務(wù)相對(duì)成熟或者具有行業(yè)代表性的類(lèi)型起步籌建并逐步完善，在規(guī)范行業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、制定產(chǎn)品及業(yè)務(wù)服務(wù)示范模版、組織行業(yè)內(nèi)外溝通、開(kāi)展相關(guān)商業(yè)模式研究及業(yè)務(wù)培訓(xùn)方面發(fā)揮專(zhuān)委會(huì)職能，凝聚行業(yè)合力開(kāi)展引導(dǎo)式創(chuàng)新。

  二、信托公司：重塑“專(zhuān)業(yè)”高區(qū)分度的能力體系

  新業(yè)務(wù)分類(lèi)下，隨著信托公司持續(xù)推進(jìn)深化轉(zhuǎn)型，分化發(fā)展趨勢(shì)是必然現(xiàn)象，其重要的底層原因是專(zhuān)業(yè)化能力建設(shè)的差異化。本文認(rèn)為，股東基因、區(qū)域特色、研究高地、科技賦能，這四個(gè)維度將成為信托公司謀劃未來(lái)展業(yè)方向和戰(zhàn)略布局的重要變量（見(jiàn)圖2），信托公司可以進(jìn)一步細(xì)化每個(gè)維度的權(quán)重考量，謀求基于特色定位的高質(zhì)量發(fā)展之路。

  其一，占領(lǐng)研究高地。新業(yè)務(wù)分類(lèi)下，信托公司應(yīng)強(qiáng)化的研究能力建設(shè)不僅是指信托行業(yè)研究，還包括支持公司可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略研究、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)研究和服務(wù)資本市場(chǎng)的策略研究。信托業(yè)務(wù)新分類(lèi)下，各類(lèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究能力是決定商業(yè)模式合理性的前置條件，沒(méi)有研究先行的儲(chǔ)備和積累，深入分析信托服務(wù)增加值的結(jié)構(gòu)變化，創(chuàng)新信托服務(wù)可能寸步難行。例如，在“雙碳”背景下，信托公司大力發(fā)展綠色信托已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，但是如何科學(xué)界定和評(píng)價(jià)綠色信托業(yè)務(wù)實(shí)效目前仍是行業(yè)待解決痛點(diǎn)。核心原因在于，信托公司主動(dòng)管理的綠色信托業(yè)務(wù)要以綠色產(chǎn)業(yè)研究能力為前置條件，信托公司只有具備綠色資產(chǎn)的識(shí)別能力、管理能力、評(píng)價(jià)能力，尊重清潔能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、鋰電儲(chǔ)能等綠色產(chǎn)業(yè)細(xì)分的差異化發(fā)展邏輯和企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律，才能提供體系化、專(zhuān)業(yè)化的綠色信托服務(wù)，逐步形成綠色信托業(yè)務(wù)的共識(shí)性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)踐中，中航信托、興業(yè)信托、百瑞信托、英大信托都在綠色信托的業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究方面提早布局，形成了一定影響力的綠色產(chǎn)業(yè)研究成果，也實(shí)現(xiàn)了對(duì)綠色信托業(yè)務(wù)的有力支持。其他類(lèi)型的創(chuàng)新信托業(yè)務(wù)亦是如此，扎實(shí)深入的產(chǎn)業(yè)研究和策略研究能力即是展業(yè)的前提，本身也體現(xiàn)了信托服務(wù)的價(jià)值。因此，專(zhuān)業(yè)化能力建設(shè)的首要因素即為研究能力，設(shè)置為30%的較高權(quán)重值也是為了突出基于研究創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品和服務(wù)模式的重要價(jià)值。

  其二，強(qiáng)化科技賦能。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，行業(yè)自身如果不主動(dòng)開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，也會(huì)應(yīng)客戶(hù)和市場(chǎng)需求以及監(jiān)管科技要求而被動(dòng)轉(zhuǎn)型。同研究能力建設(shè)一樣，科技賦能也是信托業(yè)重要且急迫的差異化能力建設(shè)維度，占據(jù)30%的較高權(quán)重。近年來(lái)，信托公司在優(yōu)化信息化管理和強(qiáng)化數(shù)據(jù)治理方面，普遍加大了投入和資源建設(shè)，但針對(duì)具體創(chuàng)新業(yè)務(wù)類(lèi)型開(kāi)展數(shù)字化服務(wù)能力建設(shè)還亟待提升。例如，預(yù)付類(lèi)資金服務(wù)信托業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托業(yè)務(wù)、家族及家庭服務(wù)信托業(yè)務(wù)，信托公司要想形成差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就需要提前布局，打造個(gè)性化的系統(tǒng)對(duì)接能力，形成科技賦能護(hù)城河，才能更有效服務(wù)到分散且眾多的客戶(hù)群體，提升客戶(hù)體驗(yàn)和服務(wù)效能。例如，較早開(kāi)展預(yù)付類(lèi)資服務(wù)金信托的信托公司中，蘇州信托和國(guó)聯(lián)信托提前布局?jǐn)?shù)字化服務(wù)及管理系統(tǒng)建設(shè)，在拓客場(chǎng)景開(kāi)發(fā)與智能化高效服務(wù)方面已經(jīng)體現(xiàn)出較為明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了科技賦能對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的價(jià)值貢獻(xiàn)。此外，圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)、碳資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等新型資產(chǎn)開(kāi)展創(chuàng)新服務(wù)信托業(yè)務(wù)，同樣需要信托公司打造專(zhuān)業(yè)化的數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理系統(tǒng)，才能與場(chǎng)景服務(wù)商的系統(tǒng)對(duì)接，更有效地開(kāi)展場(chǎng)景金融服務(wù)。

  以數(shù)據(jù)信托為例，作為一種新型資產(chǎn)服務(wù)信托，數(shù)據(jù)信托是在符合信托法理前提下，委托人可以將數(shù)據(jù)的全部或部分權(quán)利與權(quán)益作為信托財(cái)產(chǎn)，由信托公司作為受托人管理和處置數(shù)據(jù)資產(chǎn)，提供受托服務(wù)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理能力是受托人依托數(shù)字科技系統(tǒng)開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)的前提，實(shí)踐中，中航信托、外貿(mào)信托均已在數(shù)據(jù)信托服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展了相關(guān)探索和實(shí)踐，依托金融科技和運(yùn)用信托制度優(yōu)勢(shì)，為數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化流通提供信托服務(wù)價(jià)值，切實(shí)服務(wù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和數(shù)字化社會(huì)生活。

  其三，傳承股東基因。股東資源背景是信托公司樹(shù)立專(zhuān)業(yè)化區(qū)分度的先天優(yōu)勢(shì)稟賦。信托公司的主要股東背景多元，產(chǎn)業(yè)股東和金控股東的信托公司各具優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)股東背景的信托公司在資產(chǎn)端獲取項(xiàng)目及業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢(shì)明顯，如中糧信托、英大信托、華能信托、中航信托等公司，圍繞股東所在的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈開(kāi)展產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)即是信托公司服務(wù)主責(zé)主業(yè)的必然要求，也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域的有利場(chǎng)景。相比之下，金控股東背景的信托公司則在資金端獲客方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，如中信信托、上海信托、建信信托、光大信托等公司，在家族及家庭服務(wù)信托業(yè)務(wù)的客戶(hù)資源獲取及場(chǎng)景服務(wù)創(chuàng)新方面具有比較優(yōu)勢(shì)，在金融協(xié)同業(yè)務(wù)方面也便于整合資源。因此，依托股東資源稟賦開(kāi)展差異化展業(yè)，將是信托公司樹(shù)立專(zhuān)業(yè)及品牌高區(qū)分度的另一個(gè)重要維度體現(xiàn)，權(quán)重占比建議為20%。

  其四，彰顯區(qū)域特色。近期，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范信托公司異地部門(mén)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，旨在優(yōu)化信托公司跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)模式，促進(jìn)信托公司改革轉(zhuǎn)型發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在符合監(jiān)管要求基礎(chǔ)上，信托公司應(yīng)該以此為契機(jī)，結(jié)合業(yè)務(wù)新分類(lèi)積極主動(dòng)謀劃區(qū)域性的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)布局，更好服務(wù)本地生活，抓住本地客戶(hù)流量，做精做深場(chǎng)景金融和信托服務(wù)的有益嘗試。在資產(chǎn)服務(wù)信托細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，例如養(yǎng)老信托、特殊需要信托、遺囑信托、家族及家庭服務(wù)信托，具有顯著的“以人為本”特征，屬地顯名化展業(yè)的信托公司更容易與本地客戶(hù)建立穩(wěn)定持久的服務(wù)關(guān)系，信托公司打造“信托服務(wù)在身邊”的貼心財(cái)富管家角色也更容易獲取并維系客戶(hù)信任，讓普通百姓切實(shí)感受到信托服務(wù)的溫度和專(zhuān)業(yè)體驗(yàn)，信托公司可以更加專(zhuān)注專(zhuān)心為客戶(hù)提供具有區(qū)域特色和人文氣質(zhì)的信托服務(wù)。因此，區(qū)域特色設(shè)置為20%的指標(biāo)權(quán)重也將成為影響信托公司品牌和口碑信任區(qū)分度的重要考量因素，有利于提升信托行業(yè)整體服務(wù)形象和水平。

  三、信托文化：重建“合規(guī)”高信任度的責(zé)任機(jī)制

  信托業(yè)務(wù)新分類(lèi)下，信托“服務(wù)”屬性的增強(qiáng)以及信托服務(wù)商業(yè)模式的變化均會(huì)引導(dǎo)信托文化向更高信任度遷移迭代。

  其一，委托人與受托人之間的信任邏輯基礎(chǔ)將在資產(chǎn)管理的投融資專(zhuān)業(yè)水平基礎(chǔ)上疊加專(zhuān)業(yè)服務(wù)水平，對(duì)“資產(chǎn)”的管理及對(duì)“人”的服務(wù)同等重要，共同發(fā)力才能贏(yíng)得客戶(hù)信任。相應(yīng)地，信托公司作為受托人的盡職盡責(zé)操作規(guī)范也須增加專(zhuān)業(yè)服務(wù)的細(xì)化要求，對(duì)信托公司豐富和拓展合規(guī)文化提出了更高要求。

  其二，判斷信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)控邏輯也會(huì)因新型資產(chǎn)的豐富拓展以及管理難度的提升而發(fā)生“質(zhì)”的變化。信托公司不僅要判斷和保障受托資產(chǎn)的管理效率與安全，還要做好信托公司自身治理水平提升和可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管理。信托公司維護(hù)客戶(hù)的高信任度不僅需要保護(hù)客戶(hù)對(duì)信托產(chǎn)品的信任，更需要呵護(hù)和加強(qiáng)客戶(hù)對(duì)自身“服務(wù)”能力的信任，因此，信托公司須積極貫徹ESG發(fā)展理念，堅(jiān)持責(zé)任投資和長(zhǎng)期主義，加強(qiáng)客戶(hù)對(duì)信托公司的機(jī)構(gòu)信任和對(duì)信托產(chǎn)品及業(yè)務(wù)的雙重信任。

  其三，信托監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信托公司的監(jiān)督管理將更加強(qiáng)化功能監(jiān)管，基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的監(jiān)管科技運(yùn)用還將要求信托公司不僅做到機(jī)構(gòu)可信和產(chǎn)品可信，還要做到數(shù)據(jù)可信。相應(yīng)地，無(wú)論是信托行業(yè)評(píng)級(jí)還是信托監(jiān)管評(píng)級(jí)都需要將評(píng)價(jià)因子相應(yīng)調(diào)整，引導(dǎo)并要求信托公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和完善數(shù)據(jù)治理能力，作為建立自身數(shù)字化信任品牌的關(guān)鍵舉措。

  總之，信托業(yè)務(wù)新分類(lèi)給信托行業(yè)帶來(lái)了本源回歸和本色服務(wù)的重大機(jī)遇。信托行業(yè)需要重構(gòu)服務(wù)價(jià)值觀(guān)，努力創(chuàng)造高增加值的“服務(wù)”，才能在金融同業(yè)立足，夯實(shí)行業(yè)常青的存在價(jià)值；信托公司需要用高區(qū)分度的專(zhuān)業(yè)性，努力重構(gòu)差異化優(yōu)勢(shì)，才能在信托業(yè)內(nèi)立足，扎實(shí)打造高清晰度的品牌價(jià)值；信托文化建設(shè)須強(qiáng)化合規(guī)底線(xiàn)，持續(xù)維護(hù)高信任度，努力先做好讓百姓滿(mǎn)意的受托人，才能為信托人自身迎來(lái)新的美麗未來(lái)。

作者：袁  田    中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員，中航信托股份有限公司研發(fā)總監(jiān)、首席研究員

本文刊登于《當(dāng)代金融家》雜志